Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway est un holding de participations, basé à Omaha dans le Nebraska (centre des Etats-Unis). Il exerce des activités de souscription et d’investissement par le biais de près de 200 entreprises américaines et étrangères.

Ce conglomérat a développé ses activités dans des secteurs économiques variés, allant de l’assurance et de la réassurance à l’industrie alimentaire, en passant par la finance, l’énergie, le textile, le transport, la presse, les services, la vente au détail, etc. Il possède également un portefeuille boursier d’une valeur de plusieurs dizaines de milliards USD, avec des participations importantes dans de grandes sociétés multinationales comme American Express, Coca-Cola.

Berkshire Hathaway c’est, en 2008:

  • 80 activités, développées par le biais de près de 200 entreprises
  • Des actifs de 267,4 milliards USD
  • Des actions d’une valeur de 49 milliards USD, placées dans d’importantes sociétés
  • 60 sociétés d’assurance et de réassurance
  • Des primes d’assurance de 58,5 milliards USD
  • Des revenus s’élevant à 107,8 milliards USD
  • Un bénéfice net de 4,99 milliards USD
  • 246 083 employés

Principales participations de Berkshire au 31/12/2008

en millions USD
 Parts en %Valeur boursière*
Washington Post (presse)
18,4674
American Express (finance)
13,12 812
Kraft Foods (alimentation)
8,93 498
Coca Cola (alimentation)
8,69 054
Wells Fargo (finance)
7,28 973
Conco Phillips (pétrole)
5,74 398
Posco (sidérurgie)
5,21 191
US Bancorp (banque)
4,31 879
Swiss Re (réassurance)
3,2530
Procter & Gamble (produits de beauté et d'hygiène)
3,15 684
Tesco PLC (vente au détail)
2,91 193
Sanofi-Aventis (industrie pharmaceutique)
1,71 404
Johnson & Johnson (produits de santé et d'hygiène)
1,11 795
Wal-Mart Stores (grande distribution)
0,51 118
Autres participations
16,14 870
Total
100 49 073
* Valeur boursière au 31/12/2008

Histoire d’une réussite

A l’origine Berkshire Hathaway était une petite entreprise de textile. Elle a été créée en 1950 suite à la fusion entre Hathaway Manufacturing Company et Berkshire Fine Spinning Associates.
En 1962, l’investisseur américain Warren Buffett s’intéresse à cette entreprise. Il commence par acheter des actions à un cours de 7,5 USD, puis finit par acquérir la totalité du capital en 1965. Il liquide progressivement l’activité textile et transforme dès 1969 la société en un fonds d’investissement, dont le titre a atteint en 2008, 140 000 USD.

Warren Buffet; le sage d’Omaha

Crédit photo: US Gov. / Pete SouzaBerkshire Hathaway est présidé par son bâtisseur Warren Buffett qui détient près de 38 % du capital. Connu pour la sagesse de ses décisions, il est derrière les performances réalisées, ces quatre dernières décennies par le holding.
Né à Omaha, le 30 août 1930, ce fils d’un courtier en bourse, a suivi des études à l’université du Nebraska et a obtenu un master en économie de la Business School de Columbia.

Il débute son parcours professionnel en 1954 en travaillant pour la société de placements de Benjamin Graham «La Graham Newman» à New-York, puis, il décide de retourner dans sa ville natale pour travailler en tant que courtier dans l’entreprise de son père.

Bien déterminé à poursuivre une carrière dans le secteur des finances, Buffet crée en 1956, sa première société d’investissement, suivie par d’autres qu’il regroupe au sein de «Buffet Partnership Limited». Il commence, ainsi, par gérer des portefeuilles boursiers avec l’argent collecté auprès de ses amis et de sa famille. Il réalise alors des plus-values atteignant les 30% par an dans un marché où la moyenne des performances se situait entre 7 et 10%.
En achetant en 1962 Berkshire Hathaway, il dissout toutes ses précédentes sociétés pour se concentrer sur sa dernière acquisition qu’il convertit en un fonds d’investissement.

Selon son propre choix, Warren Buffet touche un salaire annuel de 100 000 USD de Berkshire Hathaway et ne perçoit pas de dividendes.
Il est actuellement le deuxième homme le plus riche du monde selon le classement 2009 du magazine Forbes avec une fortune évaluée à 40 milliards USD en avril 2009. La quasi intégralité de sa fortune, soit 99%, sera distribuée, après sa mort, à des oeuvres caritatives.

La stratégie d’investissement

Les principes d’investissement de Warren Buffet sont restés inchangés depuis le début de sa carrière. Ils se basent sur:
  • L’achat de titres dépréciés
  • L’acquisition de sociétés en difficulté ou sous-évaluées ayant, cependant, un fort potentiel de croissance à long terme
  • L’investissement dans des activités facile à comprendre, évitant surtout les entreprises de haute technologie
  • La conservation des actions sur le long terme
  • Le maintien des dirigeants qui ont fait leurs preuves dans l’entreprise
Cette stratégie prudente n’a pas empêché le groupe de réaliser, en 2008 et durant le premier trimestre 2009, une inattendue contre-performance.

La répercussion de la crise financière sur Berkshire

La crise n’a décidément épargné personne, même pas l’oracle d’Omaha: Warren Buffett. Son conglomérat a subi lourdement le contre coup de la récession mondiale. Les résultats 2008 du groupe, suivis par ceux du premier trimestre 2009 affichent de lourdes pertes, suite à des investissements particulièrement coûteux et à des erreurs de jugement dans un contexte de faiblesse générale de l’économie américaine. Ainsi, le titre du groupe a perdu 39% de sa valeur en 2008 et le bénéfice d'exploitation a chuté de 12% durant le premier trimestre 2009, après avoir reculé de 62% entre 2007 et 2008. Le montant des pertes nettes s’élève à 1,5 milliard USD au premier trimestre 2009.

Warren Buffet est actuellement le deuxième homme le plus riche du monde selon le classement 2009 du magazine Forbes avec une fortune évaluée à 40 milliards USD en avril 2009.

Ces pertes viennent ternir l'image du groupe, qui a déjà subi une dégradation de sa notation par les deux agences, Fitch et Moody's.
La note de risque de défaut a été abaissé d’un cran à AA+ par Fitch, alors que Moody’s a dégradé le holding de deux crans. Standard and Poor’s a, quant à elle, maintenu sa note maximale mais a assigné au groupe une perspective négative.

Le secteur de l’assurance

Depuis ses premiers pas d’investisseur, Warren Buffet avait un pied dans l’assurance. Ses investissements dans le secteur remontent à 1967, lorsqu’il a acquis une première compagnie d'assurance, la National Indemnity, suivi un peu plus tard par GEICO. Rapidement, l’assurance et la réassurance sont devenues le coeur, voire le moteur du système Berkshire, car étant un générateur permanent de liquidités. Ainsi, les primes collectées à partir des activités d’assurance et de réassurance sont réinvesties dans d’autres secteurs: soit dans des titres boursiers ou dans l’achat de sociétés.
Fin 2008, l’assureur automobile GEICO et le réassureur General Re, ont apporté à Berkshire 58,5 milliards USD de primes.

Quatre groupes se partagent l'activité: GEICO, General Re, Berkshire Hathaway Reinsurance Group et Berkshire Hathaway Primary Group.

Les sociétés d’assurance et de réassurance du groupe

Près de 60 sociétés du groupe sont actives dans le secteur de l’assurance. Elles proposent de multiples produits d’assurance directe et de réassurance dans les branches: dommages aux biens, vie, accidents et maladie.
Quatre groupes se partagent l’activité: GEICO, troisième assureur aux Etats-Unis, General Re et Berkshire Hathaway Reinsurance Group, deux des plus grands réassureurs dans le monde et Berkshire Hathaway Primary Group.

  • GEICO (Government Employees Insurance Company) est le principal assureur automobile direct aux Etats-Unis. Fondé dans les années 1930 par Leo Goodwin, GEICO est l’une des plus anciennes valeurs du portefeuille de Berkshire. Depuis 1976, le groupe a investi régulièrement dans le capital de cette société jusqu’à son total rachat en 1995.
    Fin 2008, GEICO détient 7,7% du marché américain de l’assurance automobile et assure plus de 15 millions de véhicules.
    GEICO compte plusieurs filiales dont GEICO General, GEICO Indemnity et GEICO Casualty. Elle gère un vaste réseau de distribution axé sur la vente directe (à travers les succursales, le téléphone, l’internet, le mail, ...), couvrant, ainsi, les 49 états américains et le district de Columbia.
    Résultats 2006-2008 de GEICO
    en millions USD
     200620072008Evolution 2007-2008
    Primes émises
    11 30311 93112 7416%
    Primes acquises
    11 05511 80612 4795%
    Profits avant impôt
    1 3141 113916-17%
  • General Re: Quatrième réassureur mondial et premier réassureur américain, General Re, souscrit des traités et des facultatives de réassurance dans les branches dommages aux biens, accidents, vie et santé.
    La totalité du capital, 22 milliards USD, a été racheté en un seul coup par Berkshire Hathaway en 1998: la plus lourde acquisition jamais réalisée par la société holding.

    General Re rassemble plusieurs compagnies dont:

    • General Reinsurance Corporation: basée aux Etats-Unis, la compagnie couvre directement le marché non vie nord américain
    • Cologne Re: établie en Allemagne, Kölnische Rückversicherungs-Gesellschaft AG (Cologne Re) réassure, quant à elle, les risques vie et non vie du marché international. Elle souscrit des affaires soit directement soit par l’intermédiaire de courtiers.

    General Re est représentée à l’échelle mondiale sur tous les marchés importants de la réassurance grâce à un réseau global regroupant 50 bureaux dans 25 pays.

    Résultats 2006-2008 de General Re
    en millions USD
     200620072008
     Primes émisesPrimes acquisesProfits avant impôtPrimes émisesPrimes acquisesProfits avant impôtPrimes émisesPrimes acquisesProfits avant impôt
    Non vie
    3 5813 7113753 4783 6144753 3833 434163
    Vie
    2 3682 3641532 4792 462802 5882 580179
    Total
    5 949 6 075 526 5 957 6 076 555 5 971 6 014 342
  • Berkshire Hathaway Reinsurance Group: Ce réassureur s’est spécialisé dans les paris les plus risqués. Il souscrit les méga risques catastrophes naturelles «les super-cats» tels que les ouragans, les tremblements de terre ainsi que les risques que les autres réassureurs évitent.
    Résultats 2006-2008 de Berkshire Hathaway Reinsurance Group
    en millions USD
     200620072008Evolution 2007-2008
    Primes acquises
    4 97611 9025 082-57%
    Profits avant impôt
    1 6581 4271 324-7%
  • Berkshire Hathaway Primary Group: C’est un assureur direct qui réunit une large variété de compagnies, bénéficiant d’une autonomie de gestion. Le groupe souscrit des contrats d’assurance dans les branches dommages aux biens et accidents corporels.
    Berkshire Hathaway Primary Group regroupe les assureurs: Medical Protective Corporation “MedPro”, National Indemnity Compagny’s primary group “NICO Primary Group”, U.S. Investment Corporation, Homestate Companies, Central States Indemnity Company, Applied Underwriters et Boat U.S.
    Résultats 2006-2008 de Berkshire Hathaway Primary Group
    en millions USD
     200620072008Evolution 2007-2008
    Primes acquises
    1 8581 9991 950-2%
    Profits avant impôt
    340279210-24%

Résultats des souscriptions de l’ensemble des sociétés d’assurance 2006-2008

en millions USD
 200620072008Evolution 2007-2008
Primes émises
24 77731 29726 797-14%
Primes acquises
23 96431 78325 525-19%
Bénéfice (avant impôt)
3 8383 3742 792-17%
• GEICO
1 3141 113916-17%
• General Re
526555342-38%
• B.H. Reinsurance Group
1 6581 4271 324-7%
• B.H. Primary Group
340279210-24%
Bénéfice net
2 4852 1841 805-17%
Revenus d'investissement
3 1203 5103 497-0,4%
Répartition des primes émises 2006-2008 par région
en millions USD
 200620072008Evolution 2007-2008
Vie
Etats-Unis
1 0731 0921 119-
Europe occidentale
628706749-
Reste du monde
667681720-
Total
2 368 2 479 2 588 -
Non Vie
Etats-Unis
19 19518 58919 267-
Europe occidentale
2 5769 6414 145-
Reste du monde
638588797-
Total
22 409 28 818 24 209 -
Total
Etats-Unis
20 26819 68120 3863%
Europe occidentale
3 20410 3474 894-52%
Reste du monde
1 3051 2691 51719%
Total
24 777 31 297 26 797 -14%
Répartition des employés de Berkshire Hathaway par société d’assurance
 Employés
GEICO
22 249
General Re
2 574
Berkshire Hathaway Homestate Companies
627
Berkshire Hathaway Reinsurance Group
593
United States Liability Insurance Group
513
Central States Indemnity Co
431
Medical Protective Corporation
422
National Indemnity Primary Group
384
Boat America Corporation
377
Kansas Bankers Surety Company
18
Total assurance28 188
Total des autres secteurs
217 895
Total pour l'ensemble des activités 246 083
0
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