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Fusions et acquisitions en assurance : la prudence l’emporte en 2024
Après plusieurs années d’intense activité, les opérations de fusion-acquisition (F&A) du marché des assurances (1) qui ont enregistré un pic de 449 transactions en 2022, subissent depuis cette date une baisse prononcée.
Les années 2023, 2024 et le premier semestre 2025 s’inscrivent dans cette tendance, avec un nombre de transactions de 204 au 31 décembre 2024, soit le chiffre le plus bas durant les 15 dernières années.
Ce repli des opérations traduit un changement d’attitude des acteurs du marché. Ces derniers sont désormais plus attentifs à l’équilibre financier et à la gestion des risques qu’au développement du chiffre d’affaires par croissance externe.
(1) Le marché des assurances inclut les sociétés d’assurance, de réassurance et de courtage.
Fusions-acquisitions en assurance : les conditions de marché en 2024
Dans un environnement économique et géopolitique incertain, la prudence s’impose. Les stratégies d’expansion se redéfinissent, les priorités sont révisées et les transactions deviennent plus sélectives.
Certains assureurs privilégient désormais des modèles plus flexibles, tels que les intermédiaires de gestion ou MGA (2), afin de pénétrer de nouveaux marchés ou d’accéder à des expertises spécialisées.
Notons que ce mouvement global de repli s’observe à différents niveaux selon les régions, révélant des dynamiques contrastées entre marchés matures et marchés émergents.
(2) Les intermédiaires d’assurance ou agents généraux de gestion (Managing General Agents ou en bref, MGA) sont des intermédiaires du secteur de l'assurance qui servent de pont entre les compagnies d'assurance et les agents ou courtiers.
Nombre d’opérations de F&A en assurance : 2010 - 2024
Avec 204 opérations recensées en 2024, le nombre de fusion-acquisition marque un net recul par rapport aux années précédentes.
Les opérations de F&A dépendent de plusieurs facteurs selon l’étude réalisée en mars 2025 par le cabinet Clyde & Co.
La réglementation
La réglementation peut jouer un rôle de frein ou de catalyseur. Dans plusieurs marchés émergents, la réglementation incite à la consolidation des sociétés d’assurance. C’est le cas en Arabie Saoudite, aux Emirats arabes unis, en Egypte, au Nigéria et à Oman où de nouvelles exigences de capital minimum sont imposées par le régulateur.
Dans d’autres marchés, comme ceux de l’Asie pacifique, la complexité des lois et les restrictions liées aux normes de propriété étrangère ralentissent les rapprochements entres les sociétés locales et étrangères.
La stabilité politique
Les incertitudes liées aux conflits politiques ralentissent la prise de décision. Les décideurs préfèrent parfois jouer la carte de la prudence et attendre que les tensions baissent pour procéder à d'éventuels rapprochements.
L’inflation mondiale
En assurance comme dans d’autres secteurs d’activité, la persistance d’un environnement inflationniste mondial pèse sur les opérations de fusion-acquisition.
La hausse des coûts de financement, l’augmentation des taux d’intérêt, l’incertitude sur les valorisations sans oublier la hausse des charges d’exploitation et des coûts de sinistres freinent les transactions.
Malgré ce contexte défavorable, certains acteurs régionaux bien capitalisés demeurent attentifs aux opportunités de croissance externes ciblées.
La résilience technologique
Facteur traditionnellement important, la résilience technologique devient aujourd’hui un enjeu stratégique. Face à la menace grandissante des risques cybers, une infrastructure informatique fragile au sein de la société cible peut non seulement réduire sa valorisation, mais également compromettre la réussite même d’une transaction.
Dans un contexte politique et économique incertain, de nombreux acteurs du marché de l’assurance réévaluent leurs stratégies de croissance et se tournent vers les MGA. Ce modèle alternatif offre une approche flexible pour accéder à de nouveaux marchés et bénéficier d’une expertise spécialisée sans recourir à une acquisition traditionnelle.
Assurance : nombre d’opérations de F&A par région (2015 - 2024) (1)
La tendance baissière amorcée dès 2023 s’est prolongée en 2024. Elle a touché l’ensemble des régions, à l’exception du Moyen-Orient et de l’Afrique.
En une année, 2023 à 2024, le nombre de fusion-acquisition a reculé de 43% aux Amériques, de 47% au Royaume-Uni/Europe et de 25% en Asie-Pacifique.
| Région | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| Amériques | 211 | 165 | 176 | 189 | 182 | 192 | 224 | 236 | 162 | 92 |
| Royaume-Uni et Europe | 126 | 151 | 118 | 122 | 155 | 103 | 125 | 127 | 107 | 56 |
| Asie-Pacifique | 78 | 72 | 42 | 59 | 69 | 75 | 42 | 60 | 52 | 39 |
| Moyen-Orient et Afrique | 23 | 13 | 11 | 8 | 12 | 32 | 17 | 24 | 15 | 17 |
| Monde | 438 | 401 | 347 | 378 | 418 | 402 | 408 | 447 | 336 | 204 |
Source: Clyde&Co, Insurance Growth Report 2025
Amériques
Leader historique du nombre de fusion-acquisition avec une part de marché de 45%, la région Amériques enregistre en 2024 un ralentissement significatif de ce type d’opérations.
Les États-Unis demeurent le principal moteur de l’activité régionale, même si le nombre total de ses opérations passe de 122 en 2023 à seulement 69 en 2024.
Europe
L’Europe totalise 27% des transactions de F&A réalisées en 2024. La consolidation des courtiers demeure le principal moteur de l'activité. Le nombre des opérations de rapprochement a été néanmoins freiné par :
- Le coût élevé de l’adaptation de systèmes technologiques hétérogènes aux exigences réglementaires européennes, notamment celles imposées par le Digital Operational Resilience Act (DORA).
- La mobilité accrue des jeunes talents qui, combinée aux départs à la retraite, entraîne une pénurie de main d’œuvre qualifiée, accentue la pression sur les coûts salariaux.
Asie-Pacifique
La région Asie-Pacifique concentre 19% des opérations de F&A réalisées au niveau mondial en 2024. L’industrie des assurances reste peu attractive pour les activités de regroupement qui enregistrent entre 2023 et 2024 un recul de 25% du volume des transactions.
La maturité des principaux marchés de la région, en particulier ceux de Hong Kong et de la Chine, explique ce manque d’attirance pour les F&A. De plus, le niveau de saturation des marchés de la zone constitue un obstacle à l’arrivée de nouveaux entrants. Résultat, les acteurs déjà présents sur le marché se concentrent sur le développement interne plutôt que sur la croissance externe.
(1) Il s’agit de fusion-acquiqition de sociétés d’assurance, de réassurance et de courtage.
Moyen-Orient et Afrique
Le marché de l’assurance au Moyen-Orient et en Afrique comptabilise 17 opérations de fusion-acquisition réalisées en 2024, soit deux de plus qu’en 2023. La région concentre 8% de l’activité F&A en 2024.
Au Moyen-Orient, c’est le Koweït qui enregistre la plus importante opération, à savoir l’acquisition de Gulf Insurance Group par Fairfax International Corp pour un montant de 126,8 millions USD.
L’Afrique du Sud, quant à elle, s’est imposée comme le marché africain le plus dynamique en matière de fusion-acquisition. C’est dans ce pays que se sont réalisées les deux opérations majeures.
La première se rapporte à Sanlam qui acquiert une participation de 60% dans MultiChoice Group pour 639 millions USD, alors que la seconde concerne Sanlam Life Insurance qui rachète les participations de Budvest Proprietary dans Assupol Holdings pour 375 millions USD.
